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기업의 자본조달방식과 장단점
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기업의 자본조달방식과 장단점
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기업의 자기자본조달 계획이 회계정보의 비교가능성에 미치는 영향
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초록
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인용현황
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참고문헌(66)
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구미시 창업보육센터
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기업의 자본조달방식과 장단점
1. 기업의 자본조달방식
1) 자기자본 조달
기업의 자본조달방식에 있어 자기자본은 기업에 투자한 주주들로부터 조달한 자본을 일컫는다. 일반적으로 신주발행을 통한 자금조달, 거래소시장에 기업을 공개하여 이를 바탕으로 한 자금조달이 대표적이다. 여기서 주주들은 기업의 가치를 보고 투자한 것이기 때문에 그 자본은 단지 투자금일 뿐 채무가 아니라는 점에서 타인자본과의 차이점이 있다. 이처럼 자기자본 조달을 선택하게 되면 기업은 일반투자자에게 자사의 주식을 발행해주고 투자자는 기업에 투자를 하게 된다. 그리하여 앞으로 경영활동에 수익이 발생하면 주주들에게 수익을 배당해주고, 의결권이 있는 주주들은 기업의 주요 의사결정에 의견을 행사할 수 있다.
2) 자기자본 조달의 장단점
장점 : 자기자본 조달은 기업의 입장에서는 채무가 아니기 때문에 원금을 상환하거나 이자를 부담할 필요가 없다는 장점이 있다. 그리하여 경영자 본인의 힘으로 사업을 시작할 만한 자본이 부족한 경우, 그리고 회사의 채무상환 능력이 떨어지는 경우에는 자금을 조달할만한 가장 부담이 없으면서도 효과적인 수단에 해당한다.
단점 : 회사의 소유권을 주식의 형태로 투자자들과 나눠 갖는다는 점은 단점으로 꼽힌다. 앞서 언급하였듯이 기업 활동을 통해 발생한 수익을 배당의 형태로 주주들에게 제공해야 하며, 의결권이 있는 주주의 경우에는 기업의 의사결정에도 참여할 수 있는 권한을 갖게 되어 자칫하면 경영에 차질을 빚을 수 있기 때문이다.
3) 타인자본 조달
타인자본은 글자 그대로 타인으로부터 조달한 자본이다. 일반적으로 대출 또는 사채, 채권 등을 통해 자본을 조달하는 경우를 일컫는다. 따라서 타인자본을 통한 자본조달방식은 기본적으로 기업의 입장에서는 채무에 해당하며 수익의 규모에 상관없이 만기 도래 시 원금을 상환하고 이자를 지급해야 한다. 기업의 원금 및 이자상환능력이 높거나 높은 수익이 기대되는 경우에 주로 이용된다.
4) 타인자본 조달의 장단점
장점 : 타인자본조달의 경우에는 자기자본과는 달리 채무에 해당하므로 회사의 소유권을 나눠 갖지 않아도 된다. 또한 수익의 규모와 상관없이 정해진 금액만을 상환하면 된다. 즉, 회사에 대한 소유권을 유지하면서도 자금조달이 가능하기 때문에 만일 사업이 성공하게 되면 높은 수익성을 올릴 수 있게 된다. 그리하여 사업의 성공 확률이 높은 편이라면 타인자본 조달을 통해서 기대 수익률을 높일 수 있다.
단점 : 현실적으로 사업 초기에는 해당 사업의 성공 가능성을 판단하기가 어렵기 때문에 채무를 안정적으로 갚아나가면서 사업을 지속할 수 있는지 여부를 알 수 없고, 적절한 타인자본 수준 및 비율에 대해서도 가늠하기 어렵다는 점 또한 단점이다. 그리고 손실이 커질 경우에도 만기에 반드시 원금과 이자를 상환해야 하기 때문에 기업은 원금 상환 및 추가적인 이자 부담의 압박에 시달리게 된다. 사업의 성공 가능성이 낮거나 불확실한 경우에는 채무가 자칫하면 감당할 수 없을 정도로 불어날 우려가 있다.
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기업의 자기자본조달 계획이 회계정보의 비교가능성에 미치는 영향
본 연구는 자기자본을 조달하려는 기업의 비교가능성이 어떤 성향을 보이는지 분석하였다. 비교가능성은 회계정보의 질적 특성 중 하나로서 정보이용자가 재무제표 각 항목 간의 유사점과 차이점을 식별하고 이해할 수 있게 한다는 점에서 중요하다. 이를 살펴보기 위해 2007년부터 K-IFRS의 의무도입 직전 연도인 2010년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 표본으로 이용하였다. 실증분석 결과, 자기자본조달을 계획하고 있는 기업은 비교가능성을 낮춘다는 사실을 발견하였다. 또한 자본조달 이후 시점에서 해당 기업의 영업이익이 산업평균보다 낮은 경우, 자기자본조달을 계획하는 기업의 비교가능성은 더 낮다는 사실을 확인하였다. 즉, 회계정보의 비교가능성은 경영자의 자기자본조달 규모가 클수록 악화되며, 이러한 경향은 기업의 영업이익이 산업평균 영업이익보다 낮은 경우에 더 커진다는 것을 의미한다. 이는 자본조달의 조건을 보다 유리하게 만들기 위해 자본조달 직전에 재량적 발생액 등을 이용해 이익을 상향 조정하거나 낙관적인 경영자 예측을 실시한다는 선행연구와 일관된 결과이다. 이와 같은 결과는 경영자가 자기자본을 조달하려는 경우 회계정보의 질을 악화시키는 기회주의적 성향을 보인다는 사실을 시사한다. 나아가 경영자는 해당 기업의 미래 경영성과에 대해 외부 이해관계자보다 정보우위에 있으므로, 미래 경영성과가 양호하지 않은 경우에 이와 같은 기회주의적 성향은 더욱 커진다는 사실을 알 수 있다. 따라서 본 연구는 기업이 자본을 조달하는 경우 시장 참여자들이 경영자의 기회주의적 행동에 대해 보다 주의를 기울여야 하며, 이를 위해 규제기관은 경영자로 하여금 보다 투명한 정보를 제공하도록 요구해야 한다는 사실을 제안한다.
This study examines the comparability of a firm planning of equity financing. Comparability is one of the qualitative characteristics that enable investors to distinguish and understand the differences and similarities of accounting titles among firms. In order to look into this, we analyze the samples of listed firms in the year of 2007 to 2010, which was the period just before mandatory application of K-IFRS. We find that the comparability of a firm which plans equity financing is low. Moreover, the comparability of a firm is much lower when the firm is about to raise equity capital and its business performance in future period is worse than that of the industry average after financing. In other words, the more the capital that firm raises, the lower financial reporting comparability and this tendency increases when the firm’s operating performance is worse than that of peer firm. Our findings are consistent with prior research results that have shown a firm is more likely to engage in upward earnings management through discretionary accruals, and management tends to forecast optimistically before its seasoned equity offering. Our results indicate that, when the firm raises equity capital, managers are involved in opportunism and that it includes the fact that managers aggravate accounting comparability. Furthermore, this opportunistic tendency inflates when the future performance is not favorable because managers overwhelm external investors in terms of inside information about future business. Thus, our study suggests that, when a firm raises equity capital, market participants should be more sensitive to manager’s opportunistic intention and the regulatory agencies should also require to provide more transparent information.
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